Résultats du premier trimestre 2011 : SCOR démontre sa capacité à absorber des chocs majeurs

Communiqué de presse
04 mai 2011

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Directeur Relations Investisseurs

Résultats du premier trimestre 2011 :
SCOR démontre sa capacité à absorber des chocs majeurs



Le  premier trimestre 2011 a été marqué par une série de catastrophes naturelles
d'une  gravité exceptionnelle qui a frappé l'Australie, avec des cyclones et des
inondations,  la  Nouvelle-Zélande,  avec  un  nouveau  tremblement  de terre en
février, et le Japon, avec la catastrophe historique du 11 mars 2011.



La stratégie de SCOR, fondée notamment sur une appétence au risque maîtrisée, un
développement  équilibré entre la réassurance Vie et la réassurance Non-Vie, une
forte  diversification aussi  bien géographique  que sectorielle, une protection
très efficiente du capital et une politique de gestion d'actifs prudente, permet
au  Groupe  de  démontrer  une  nouvelle  fois  sa capacité à absorber des chocs
majeurs.



Au  cours du  premier trimestre  2011, SCOR a  poursuivi l'exécution de son plan
stratégique « Strong Momentum » et obtenu des performances qui lui permettent de
compenser   en  grande  partie  l'accumulation  exceptionnelle  de  catastrophes
naturelles sur la période :

* Les primes brutes émises s'élèvent à EUR 1 665 millions, en hausse de 3,2 %
par rapport au premier trimestre 2010 (+1,8 % à taux de change constants).
* Le résultat net est de EUR -80 millions, le niveau très élevé des charges
liées aux catastrophes naturelles étant largement compensé par les solides
performances techniques des activités Non-Vie et par une amélioration de la
marge opérationnelle en Vie.
* Le cash-flow opérationnel atteint EUR 201 millions au premier trimestre
2011 contre EUR 104 millions sur la même période de 2010, en hausse de 93 %.
* Le ratio combiné net de SCOR Global P&C s'élève à 135,2 %, dont 46,3 points
liés aux catastrophes naturelles (représentant une charge totale avant
impôts de EUR 367 millions). Le ratio combiné net normalisé (avec un budget
de catastrophes naturelles de 6 %) est ainsi de 94,9 % au premier trimestre
2011.
* Les primes brutes émises de SCOR Global P&C s'élèvent à EUR 953 millions, en
hausse de 4,8 % (3,2 % à taux de change constants). L'objectif d'une
augmentation de 9 % de l'activité de SCOR Global P&C sur l'année 2011 est
réaffirmé, grâce notamment aux renouvellements très satisfaisants de janvier
2011 (primes brutes émises en hausse de 13 %), confirmés par une progression
identique des renouvellements au 1(er) avril (+13 %).
* La marge opérationnelle de SCOR Global Life atteint 7,6 %, en progression de
1,3 point par rapport au premier trimestre 2010.


* SCOR Global Life enregistre des primes brutes émises de EUR 712 millions au
premier trimestre 2011, en hausse de 1,1 % par rapport au premier trimestre
2010 (+2,6 % en excluant l'activité de rentes indexées). La souscription
d'affaires nouvelles progresse de 22 % par rapport à la même période de
l'année précédente.
* SCOR Global Investments a poursuivi sa stratégie dite de « rollover » tout
en repositionnant progressivement le portefeuille d'actifs conformément à
l'allocation stratégique du plan « Strong Momentum ». Sur le premier
trimestre 2011, SCOR enregistre un rendement des actifs élevé, à 4,3 %
(contre 4,0 % sur l'ensemble de l'année 2010).
* Les capitaux propres du Groupe se montent à 4,2 milliards à la fin du
premier trimestre 2011, soit une diminution de 4,3 % par rapport à la fin
décembre 2010, sous l'effet conjugué du résultat net du premier trimestre et
de l'impact négatif de l'évolution des taux de change. L'actif net comptable
par action est ainsi de EUR 22,86 au 31 mars 2011.


La  mise en  uvre active  du plan  stratégique « Strong  Momentum » s'est aussi
concrétisée  par  des  réalisations  majeures  depuis  le début de l'année, avec
notamment  le  début  de  l'activité  du  nouveau syndicat des Lloyd's « Channel
2015 », entièrement  financé par SCOR, l'émission  de titres subordonnés à durée
indéterminée  pour CHF 400 millions,  qui porte le  levier financier du Groupe à
environ  16 %, toujours  largement  en  deçà  du  niveau  moyen de l'ensemble du
secteur,  le  renforcement  de  l'organisation  du  Groupe en Amérique latine et
l'ouverture d'un nouveau bureau de SCOR Global Life au Mexique.

Dans  le cadre de son orientation stratégique visant à focaliser son activité de
réassurance  Vie exclusivement sur  les risques biométriques,  SCOR a annoncé le
16 février  2011 la  cession  de  sa  filiale  de  rentes  fixes aux Etats-Unis,
Investors  Insurance Corporation (IIC). L'acquisition de l'activité mortalité de
Transamerica  Re, annoncée  le 26 avril  2011, renforce cette spécialisation sur
les  risques biométriques et  donne une nouvelle  dimension au Groupe en faisant
croître  d'environ  50 % le  volume  de  son  activité de réassurance Vie. Cette
transaction  répond  par  ailleurs  à  tous  les  objectifs de rentabilité et de
solvabilité  du plan « Strong Momentum ». Elle devrait être relutive dès 2011 et
son financement ne nécessite pas l'émission de nouvelles actions.


Denis Kessler, Président-Directeur général de SCOR, déclare : « L'accumulation
sans précédent de catastrophes naturelles exceptionnelles au premier trimestre
2011 a affecté significativement tout le secteur de la réassurance. Dans ce
contexte, la résistance des performances de SCOR témoigne de la pertinence de
notre stratégie basée sur une forte diversification géographique et des
activités, un appétit au risque modéré, une protection du capital très efficace
et une politique de gestion d'actifs prudente. SCOR a poursuivi très activement
depuis le début de l'année la mise en uvre de son plan « Strong Momentum ».
L'acquisition des activités de mortalité de Transamerica Re constitue une
opération majeure qui conforte les orientations stratégiques du Groupe,
satisfait ses objectifs en termes de rentabilité et de solvabilité et renforce
sa place parmi les premiers réassureurs mondiaux ».

Les résultats de SCOR Global P&C (SGPC) sont affectés par le nombre exceptionnel
de   catastrophes  naturelles  de  forte  intensité  qui  a  lourdement  impacté
l'ensemble du secteur

Comme  toute l'industrie,  SCOR subit  les conséquences  de la série des grandes
catastrophes  naturelles  du  1(er) trimestre  2011, mais  dans  des proportions
moindres  par  rapport  à  ses  pairs.  Ces catastrophes représentent une charge
totale  estimée  de  EUR  367 millions  nette  de la seule protection touchée, à
savoir la rétrocession proportionnelle qui porte sur les risques de catastrophes
naturelles  pays et  périls de  pointe du  portefeuille de traités. Cette charge
totale estimée correspond à 46,3 points de ratio combiné net.

Compte  tenu de l'excellente performance des  portefeuilles (hors charge due aux
catastrophes  naturelles),  le  ratio  combiné  net  du  trimestre est contenu à
135,2 %. Le  ratio  de  sinistres  à  primes  acquises nettes (hors catastrophes
naturelles) dit « attritionnel » est de 60,8 % en dépit de deux grands sinistres
ayant  affecté le portefeuille de grands  risques industriels Energie Onshore et
Offshore.

Dans  l'hypothèse d'une charge due  aux catastrophes naturelles « normalisée » à
6 points  de ratio  combiné net,  le ratio  combiné net  du trimestre  de 94,9 %
s'inscrit  parfaitement  dans  le  cadre  défini  par  le  plan 2010-13 « Strong
Momentum ». Dans l'hypothèse où les trois prochains trimestres connaîtraient une
sinistralité  de catastrophes naturelles « normale »,  sans autres événements ou
développements  majeurs  ayant  un  impact  significatif, la projection du ratio
combiné net à fin 2011 se situerait dans une fourchette de 105 à 115 %.

Les  programmes  de  rétrocession  du  Groupe  sont  aujourd'hui intacts et leur
structure,  qui prévoit notamment des reconstitutions automatiques, conduit à ce
que   le   Groupe  peut  faire  face  à  deux  grandes  catastrophes  naturelles
supplémentaires  d'ici la fin  de l'année 2011 avec  une très faible probabilité
d'être  en  perte  sur  l'année.  La  situation  du  Groupe  à la fin du premier
trimestre  confirme l'efficacité  de la  stratégie de  protection de son capital
combinée  à une politique  de souscription qui  privilégie la diversification et
les équilibres globaux des engagements.


Bon résultat des renouvellements au 1(er) avril 2011

Les  négociations  des  renouvellements  du  1(er) avril  étaient déjà largement
entamées  lors de la survenance du tremblement  de terre et du tsunami au Japon.
Le  bon résultat de  ces renouvellements pour  SCOR s'inscrit dans la continuité
des progrès enregistrés au 1(er) janvier 2011.

Ils se caractérisent par une certaine accentuation des augmentations de prix des
contrats  non-proportionnels en  dommages, comme  en Corée  et au  Japon, et des
resserrements  des termes  et conditions  des contrats  proportionnels, comme en
Inde.  10 % des  primes annuelles  en traités  venaient à  renouvellement. Elles
concernaient  un nombre limité de marchés avec une forte proportion de primes en
provenance des marchés asiatiques : Corée, Inde et Japon.

Le  bilan des renouvellements  fait ressortir une  croissance de 13 % associée à
une  gestion  toujours  active  des  portefeuilles  qui  s'est  traduite  par un
remaniement des contrats (résiliation ou restructuration) pour 14 % des primes à
renouveler. Il fait également ressortir une évolution des prix positive de 0,5 %
en moyenne pondérée et une légère amélioration des ratios techniques espérés.



Ces  renouvellements traduisent  la crédibilité  du Groupe  dans les  marchés en
question  et sa capacité  à accéder aux  affaires de qualité.  Ils reflètent son
implication dans les marchés émergents et les lignes de métier en développement.



Les  bons résultats techniques et la  forte croissance des affaires nouvelles au
cours  du  premier  trimestre  2011 confirment  la  pertinence du modèle de SCOR
Global Life (SGL)

Les  primes brutes émises  de SGL au  premier trimestre 2011 atteignent EUR 712
millions, contre EUR 704 millions au premier trimestre 2010, en hausse de 1,1 %.
Sans  tenir compte de l'activité de rentes fixes aux Etats-Unis, dont la cession
a été annoncée le 16 février 2011, les primes brutes émises augmentent de 2,6 %.
La  souscription d'affaires  nouvelles progresse  de 22 %  par rapport à la même
période  de  l'année  2010. SGL  enregistre  notamment  des  croissances  à deux
chiffres  dans les  branches maladies  redoutées, santé  et accidents, ainsi que
pour  ses  activités  en  Scandinavie,  en  Asie,  au  Moyen-Orient et en Europe
centrale et orientale.

Sur le premier trimestre 2011, SGL enregistre une marge opérationnelle élevée de
7,6 %, contre 6,3 % sur la même période de 2010.

Ces  résultats,  obtenus  dans  un  environnement  de taux d'intérêt encore bas,
témoignent   de  la  pertinence  du  modèle  de  SGL,  centré  sur  les  risques
biométriques et peu sensible aux évolutions des marchés financiers.

Conformément  à l'orientation de son plan stratégique « Strong Momentum » visant
à  concentrer son portefeuille de réassurance  Vie exclusivement sur les risques
biométriques,  SCOR a cédé sa filiale  de rentes fixes aux Etats-Unis, Investors
Insurance  Corporation  (IIC).  Avec  l'acquisition  de  l'activité mortalité de
Transamerica  Re annoncée le 26 avril 2011, SGL  va renforcer sa place parmi les
premiers  réassureurs Vie mondiaux  et devenir notamment  le deuxième réassureur
Vie  aux Etats-Unis en termes de  volume d'affaires nouvelles récurrentes. Cette
opération   permet   le   rééquilibrage  du  portefeuille  entre  grandes  zones
géographiques  prévu par le  plan « Strong Momentum »,  renforce la focalisation
sur  les risques  biométriques et  satisfait aux  objectifs de rentabilité et de
solvabilité du Groupe.



SCOR  Global Investments (SGI) enregistre un rendement des actifs élevé de 4,3 %
sur le premier trimestre 2011

Dans un contexte de hausse des taux d'intérêt et d'un retour de l'inflation, SGI
a  poursuivi  tout  au  long  du  premier  trimestre  2011 sa  stratégie dite de
« rollover »,  qui consiste  à maintenir  une duration  relativement courte et à
générer  des cash-flows récurrents qui peuvent  être réinvestis en cas de hausse
des  taux,  tout  en  repositionnant  progressivement  le  portefeuille d'actifs
conformément   à   l'allocation   stratégique   du   plan  « Strong  Momentum ».
L'exposition  aux dettes  souveraines a  été de  ce fait sensiblement réduite au
bénéfice principalement des poches Crédit (« corporate bonds ») et Actions.

Grâce  au positionnement du  portefeuille d'actifs et  à sa politique de gestion
dynamique,  SGI  génère  une  contribution  financière importante sur le premier
trimestre  2011, avec  un  rendement  des  actifs  (hors  fonds  détenus par les
cédantes)  de 4,3 %, contre 4,0 % sur  l'ensemble de l'année 2010. En prenant en
compte  les fonds  détenus par  les cédantes,  dont le  montant est de EUR 7 623
millions  au 31 mars 2011, le taux de rendement  net des placements est au total
de 3,5 % au premier trimestre 2011 alors qu'il était de 3,4 % en 2010.

Le  montant  des  actifs  (hors  fonds  détenus  par les cédantes) s'élève à EUR
12 242 millions  au 31 mars 2011, en  baisse de EUR  711 millions par rapport au
31 décembre  2010, principalement en raison de la vente par SCOR du portefeuille
de  sa filiale de  rentes fixes aux  Etats-Unis, Investors Insurance Corporation
(IIC).  Le montant total des placements, y compris les liquidités, s'élève à EUR
19 865 millions au 31 mars 2011, à comparer à EUR 20 593 millions au 31 décembre
2010.

Les  placements du  Groupe sont  constitués à  44,2 % d'obligations, à 38,4 % de
fonds  détenus par  les cédantes,  à 7,9 %  de liquidités et d'investissements à
court-terme,  à  6,2 %  d'actions,  à  2,0 %  d'immobilier  et  à 1,3 % d'autres
placements.  Le portefeuille obligataire,  de qualité élevée  (avec une notation
moyenne  AA),  conserve  une  duration  relativement  courte  de  3,0 ans  (hors
liquidités  et  investissements  à  court-terme).  La  position en liquidités et
investissements  à court-terme s'est établie temporairement à un niveau élevé au
31 mars  2011 (EUR 1 569 millions), mais a vocation à diminuer au cours des mois
suivants.





*
*  *
Chiffres clés du Compte de résultat (en EUR millions)

+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
|                          |      2011       |    2010 (*)     | Variation |
|                          | 1(er) trimestre | 1(er) trimestre |   en %    |
|                          |   (non audité)  |  (non audité)   |           |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Primes brutes émises     |           1 665 |           1 613 |     3,2 % |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Primes brutes émises P&C |             953 |             909 |     4,8 % |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Primes brutes émises Vie |             712 |             704 |     1,1 % |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Produits financiers nets |             168 |             177 |    -5,4 % |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Résultat opérationnel    |            -148 |              41 |     -     |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| Résultat net             |             -80 |              36 |     -     |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+
| BPA (EUR)                |           -0,44 |            0,20 |     -     |
+--------------------------+-----------------+-----------------+-----------+


Principaux ratios du Compte de résultat

+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|                                              |     2011      |   2010 (*)    |
|                                              |1(er) trimestre|1(er) trimestre|
|                                              | (non audité)  | (non audité)  |
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Rendement annualisé net des placements        |          3,5 %|          3,7 %|
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Rendement annualisé des actifs                |          4,3 %|          4,3 %|
|(hors fonds détenus par les cédantes)         |               |               |
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Ratio combiné net P&C                         |        135,2 %|        109,1 %|
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Marge opérationnelle Vie                      |          7,6 %|          6,3 %|
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Ratio de coûts du Groupe                      |          5,6 %|          5,6 %|
+----------------------------------------------+---------------+---------------+
|Rendement annualisé des capitaux propres      |         -7,3 %|          3,7 %|
|moyens pondérés (ROE)                         |               |               |
+----------------------------------------------+---------------+---------------+



Chiffres clés du Bilan (en EUR millions)

+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+
|                               |     2011      |   2010 (*)    |              |
|                               |1(er) trimestre|1(er )trimestre|Variation en %|
|                               | (non audité)  | (non audité)  |              |
+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+
|Placements                     |         19 865|         20 171|        -1,5 %|
+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+
|Provisions techniques (brutes) |         20 882|         21 806|        -4,2 %|
+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+
|Capitaux propres               |          4 166|          4 352|        -4,3 %|
+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+
|Actif  net comptable par action|          22,86|          22,89|        -0,1 %|
|(EUR)                          |               |               |              |
+-------------------------------+---------------+---------------+--------------+



(*)  Les données  relatives au  1(er) trimestre 2010 ci-dessus  ont été ajustées
pour prendre en compte la reclassification des fonctions groupe de SCOR annoncée
lors  de la présentation des résultats annuels pour 2010. Vous trouverez plus de
détails  à  ce  sujet  page  56 de  la présentation des résultats annuels 2010,
disponible sur www.scor.com.




Enoncés prévisionnels
SCOR ne communique pas de « prévisions du bénéfice » au sens de l'article 2 du
Règlement (CE) n°809/2004 de la Commission européenne. En conséquence, les
énoncés prévisionnels dont il est question au présent paragraphe ne sauraient
être assimilés à de telles prévisions de bénéfice. Certains énoncés contenus
dans ce communiqué peuvent avoir un caractère prévisionnel, y compris,
notamment, les énoncés annonçant ou se rapportant à des évènements futurs, des
tendances, des projets ou des objectifs, fondés sur certaines hypothèses ainsi
que toutes les déclarations qui ne se rapportent pas directement à un fait
historique ou avéré. Les énoncés prévisionnels se reconnaissent à l'emploi de
termes ou d'expressions indiquant, notamment, une anticipation, une présomption,
une conviction, une continuation, une estimation, une attente, une prévision,
une intention, une possibilité d'augmentation ou de fluctuation ainsi que toutes
expressions similaires ou encore à l'emploi de verbes à la forme future ou
conditionnelle. Une confiance absolue ne devrait pas être placée dans de tels
énoncés qui sont par nature soumis à des risques connus et inconnus, des
incertitudes et d'autres facteurs, lesquels pourraient conduire à des
divergences importantes entre les réalisations réelles d'une part, et les
réalisations annoncées dans le présent communiqué, d'autre part.
Le Document de référence de SCOR déposé auprès de l'AMF le 8 mars 2011 sous le
numéro
D.11-0103 (le « Document de référence »), décrit un certain nombre de facteurs,
de risques et d'incertitudes importants qui pourraient affecter les affaires du
groupe SCOR. En raison de l'extrême volatilité et des profonds bouleversements
qui sont sans précédent dans l'histoire de la finance, SCOR est exposé aussi
bien à des risques financiers importants qu'à des risques liés au marché des
capitaux, ainsi qu'à d'autres types de risques, qui comprennent les fluctuations
des taux d'intérêt, des écarts de crédit, du prix des actions et des taux de
change, l'évolution de la politique et des pratiques des agences de notation,
ainsi que la baisse ou la perte de la solidité financière ou d'autres
notations.


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ble du contenu de ce communiqué.



[HUG#1512173]