AGF : Des r?sultats annuels 2005 tr?s satisfaisants

FAITS MARQUANTS 2005:

L'année 2005 a confirmé le caractère soutenable du redressement du Groupe, et a signé les premiers pas d'AGF dans la reprise du développement. Des objectifs ambitieux avaient été fixés : ils ont une nouvelle fois été tous atteints voire dépassés. Ainsi l'activité et les résultats sont en croissance dans tous nos métiers et nos pays : en France, Hors de France, en Assurance Crédit et en Assistance. Le Groupe AGF est en outre en ordre de marche après avoir réalisé fin 2005 une étape importante dans la poursuite de l'optimisation de son organisation.

- Des résultats très satisfaisants

- Le résultat net s'établit au niveau très satisfaisant de 1 604 M€, en hausse de +18%. Hors effet de transition aux normes IFRS en Belgique, cette hausse est de 32%.

- Par conséquent, afin de continuer à soutenir le rendement du titre, AGF a décidé d'augmenter significativement son dividende à 3.6 €, soit +38%.

- Cette progression du résultat net est d'autant plus satisfaisante qu'elle résulte à la fois d'une croissance des résultats techniques et également d'une gestion d'actifs performante avec notamment la cession de la participation dans Gecina.

- Les principaux indicateurs techniques sont tous très bien orientés :

o Le ratio combiné consolidé du Groupe est en baisse de -2.0 points à 93.4%

o La valeur des affaires nouvelles est en hausse de +73% à 144 M€

o L'embedded value est en hausse de +26% à 11.3 Md€ soit 62.7€ / action

o La rentabilité opérationnelle est de 18.4% et le ROE de 19.4%

- En outre, AGF a conservé une gestion prudente de sa richesse latente :

o Une dotation de 320 M€ à la PPE a été constituée

o Les reconstitutions de plus-values latentes sur actions ont été supérieures aux réalisations

o Le taux de plus-values dans le résultat courant s'établit au niveau peu élevé de 33%

- Enfin, les provisions techniques ont sensiblement augmenté en iard en France, le ratio de réserves à primes augmentant de 12 points à 204%.

- Une maison en ordre de marche pour la " Croissance Rentable "

- Le Groupe a réalisé fin 2005 un pas important dans la simplification de son fonctionnement. Comme annoncé en octobre dernier, la nomination de Jean-Philippe Thierry au Directoire d'Allianz permettra de simplifier les processus, tandis que la création d'AGF France et la promotion de managers de la maison permettra de garantir la continuité des performances.

I RESULTATS CONSOLIDES:

En Millions d’€	Résultat		Plus Values (1)		Résultat hors PV (1)
	31.12.05	31.12.04	31.12.05	31.12.04	31.12.05	31.12.04
Assurance en France	1 219	1 024	479	335	740	689
Vie	428	366	134	105	294	261
Santé	159	99	79	49	80	50
Non-Vie	632	559	266	181	366	378
Ass. Hors de France	604	519	185	203	419	316
Assurance Crédit	313	230	15	-5	298	235
Assistance	30	15	2	-3	28	18
Services Financiers	105	95	n.a.	n.a.	105	95
Autres	18	-1	81	-21	-63	20
Résultat Opérationnel Courant	2 288	1 883	761	509	1 527	1 374
Holdings	-164	-126
Impôts	-542	-425
Autres produits et charges opérationnels	21	27
Résultat Net	1 604	1 359

(1) yc variations de juste valeur par résultat, en part actionnaires.

- La contribution courante des sociétés opérationnelles s'élève à 2 288M€, en hausse de 22% par rapport au 31.12.04. Cette évolution traduit à la fois la poursuite de l'amélioration des résultats techniques des activités du Groupe et la progression des revenus financiers. Le résultat hors plus-values est ainsi en hausse de +11% à 1 527 M€, et les plus-values revenant à l'actionnaire sont en hausse de + 50% à 761 M€.

- Le résultat des holdings s'élève à –164M€ contre –126M€ en 2004. Cette évolution résulte essentiellement d'une moindre réalisation de produits de cession, la charge de la dette restant stable.

- La charge d'impôt est de 542M€, soit une progression en ligne avec l'évolution du résultat courant. Elle représente un taux d'impôts de 26%, qui a cette année encore légèrement bénéficié d'ingénierie fiscale en Belgique et en France (taux réduit sur Gecina).

- Les autres produits et charges opérationnels s'établissent à 21M€, soit un niveau comparable à celui de 2004. La part de plus-value de cession de Gecina (51 M€) relevant des activités bancaires a permis de compenser la charge du plan de pré-retraite (47 M€).

- Le résultat net consolidé du Groupe AGF est ainsi de 1 604M€, en hausse de +18.0% ; hors effet de transition aux normes IFRS en Belgique cette progression est de +32%.

II IFRS:

Le passage aux normes IFRS a engendré des impacts de natures différentes :

- Impacts récurrents : la suppression de l'amortissement des écarts d'acquisition a un impact positif sur le résultat au 31.12.04 proforma de 87 M€, et les paiements sur la base d'actions un impact négatif de –24M€

- Impacts non-récurrents : le passage aux IFRS a entraîné en 2004 une augmentation des plus values réalisées en Belgique biaisant ainsi la base de comparaison de 140M€ au 31.12.04.

- Eléments de volatilité : la suppression de la provision d'égalisation a eu un impact positif sur le résultat au 31.12.04 proforma d'un montant de 63M€.

- Le résultat net au 31.12.04 proforma IFRS s'établit par conséquent à 1 359M€

- L'analyse de mouvement simplifiée est la suivante :

	En M€
Résultat Net 2004 publié en French GAAP	1 104
Produits financiers nets de participation aux bénéfices	220
dont Belgique (effet d’entrée en IFRS*)	140
Suppression de l’amortissement des goodwills	87
Suppression de la provision d’égalisation	63
Paiements en actions	-24
Impôts sur les retraitements IFRS	-88
Autres nets	-3
Résultat Net 2004 IFRS	1 359
Résultat Net 2004 IFRS hors effet de transition aux normes IFRS*	1 219

*hors retraitements IFRS non récurrents en Belgique liés au calcul des impairments sur actions en 2004.

Les taux de progression du résultat sont les suivants:

En millions d’euros	31.12.05	31.12.04	Variation
Progression en IFRS	1 604	1 359	+18%
Progression en IFRS hors effets de transition aux normes IFRS en Belgique	1 604	1 219	+32%

III RESULTATS PAR SEGMENT

Le résultat courant des sociétés opérationnelles s'établit à 2 288 M€ , en hausse de +22% soit +405 M€. Cette progression résulte de la croissance de tous les segments : France, Hors de France, Assurance Crédit, Assistance. Ces 405 M€ de croissance se répartissent en éléments techniques pour 153 M€, notamment en France, aux Pays-Bas et en Assurance Crédit, et en plus values supplémentaires pour 252 M€.

III.1 FRANCE

III.1.1 VIE & SERVICES FINANCIERS / SANTE & COLLECTIVES

La contribution des segments Vie & Services Financiers et Santé & Collectives s'établit à 677 M€ en hausse de +23%. Le résultat hors plus values est en hausse de +17% à 464 M€.

Cette progression résulte en premier lieu des succès enregistrés dans le pôle VSF. En effet, l'activité a enregistré une croissance à 2 chiffres (+19%) du fait notamment du dynamisme des Agents Généraux et des indépendants du patrimoine. La part des unités de comptes a continué de progresser à 43%, et la retraite individuelle a poursuivi son développement avec une part de marché de près de 7% en ventes de PERP. AGF AM a également enregistré de nombreux succès en gestion d'actifs pour compte de tiers : la collecte totale d'épargne est en hausse de +39%. Enfin, la poursuite des réductions de coûts a soutenu l'amélioration des résultats techniques.

Par ailleurs, le pôle Santé & Collectives a enregistré une amélioration de son ratio combiné à 97.7 % vs. 98.7% en 2004. Cette baisse résulte des efforts d'ajustements tarifaires et de souscription sélective.

Grâce à l'ensemble de ces bonnes performances, la valeur actuelle des profits futurs est en forte hausse (cf IV.6). La valeur des affaires nouvelles, quant à elle a quasiment doublé par rapport à 2004, passant de 65 M€ à 119 M€ soit 27.5% des primes annualisées. Ces très bons résultats proviennent principalement de la réduction des coûts, de la capacité accrue à générer des marges financières, et de l'amélioration du mix produits UC / €.

III.1.2 BIENS & RESPONSABILITE

La contribution de l'assurance de biens et de responsabilité est également en hausse de +13% à 632 M€, traduisant le succès de la politique de maintien de la rentabilité, et soulignant ainsi le caractère soutenable du redressement opéré sur les 3 dernières années. Le ratio combiné s'améliore légèrement et se maintient sous les 99% : il s'établit à 98.5% vs. 98.8% en 2004. Il traduit une stabilité du ratio combiné des agents généraux à 99.1% et une amélioration de 1.6 points du Courtage à 96.4%. Ainsi le résultat hors plus values est globalement stable à 366 M€. Dans le même temps les provisions iard en France ont augmenté sensiblement avec une progression de 12 points du ratio de réserves sur primes à 204%. Enfin, la contribution de ce segment a également bénéficié de la plus value de cession sur Gecina.

III.2 ASSURANCE HORS DE FRANCE

La contribution des activités hors de France a été soutenue par la poursuite de l'amélioration des résultats techniques en biens et responsabilité. Elle s'établit à 604 M€, en hausse de +16%. Hors plus values, la croissance du résultat est de +33% à 419 M€.

Cette progression traduit la poursuite de l'amélioration des ratios combinés hors de France en particulier aux Pays-Bas et en Belgique :

Ratio combiné	31.12.05	31.12.04
Belgique	96.4%	105.3%
Pays-Bas	89.3%	97.4%
Espagne	91.7%	91.6%
Amérique du Sud	101.6%	99.5%
Total Hors de France	93.2%	96.9%

Cependant, la transition aux normes IFRS en Belgique avait généré dans le résultat 2004 des revenus financiers importants, constituant une base de comparaison défavorable. Pour cette raison la contribution courante de la Belgique est en retrait. Le léger recul de la contribution de l'Espagne est également du à une moindre réalisation de plus values. Les Pays Bas et l'Amérique du Sud ont pour leur part une contribution en forte augmentation :

En Millions d’€	Résultat		Plus-Values (1)		Résultat hors PV
	31.12.05	31.12.04	31.12.05	31.12.04	31.12.05	31.12.04
Total	604	519	185	203	419	316
Belgique	128	165	69	136	59	29
Pays-Bas	213	141	17	11	196	130
Espagne (Part AGF)	153	169	25	45	128	124
Autres	110	43	74	11	36	32

(1) yc variations de juste valeur par résultat, en part actionnaires.

III.3 ASSURANCE CREDIT & ASSISTANCE

Les contributions de l'assurance crédit et de l'assistance sont également en forte progression.

Euler Hermes a bénéficié du succès de son business model. Le ratio combiné de l'assurance crédit s'établit en baisse de –1.2% au très bon niveau de 65.1% vs. 66.3% en 2004. Il a cependant bénéficié de liquidations favorables sur antérieurs. Le résultat hors plus values est ainsi en hausse de +27% à 298 M€. En outre les plus values de cessions ont augmenté portant la progression du résultat courant à +36% à 313 M€.

Mondial Assistance a pour sa part enregistré un doublement de sa contribution à 30 M€. La croissance à 2 chiffres et la baisse du ratio combiné (92.1% vs. 93.7% en 2004) ont contribué à cette très bonne performance.

III.4 RATIOS COMBINES

Le récapitulatif des différents ratios combinés est le suivant :

Ratio combiné	31.12.05	31.12.04
France	98.5%	98.8%
dont Agents Généraux	99.1%	99.1%
dont Courtage	96.4%	98.0%
Hors de France	93.2%	96.9%
Assurance Crédit	65.1%	66.3%
Assistance	92.1%	93.7%
Total Groupe	93.4%	95.4%

IV AUTRES ELEMENTS FINANCIERS

IV.1 BNA, ROE

Rapporté au nombre d'actions moyen en circulation au 31 décembre 2005, déduction faite des titres d'autocontrôle (9 546 387 actions), soit 179 010 441 actions, le bénéfice net par action (BNA) atteint 8.96€ vs. 7.69€ au 31.12.04.

Le retour sur fonds propres comptables ou ROE s'établit à 19.4% vs. 20.6%. Cette baisse apparente résulte de la transition aux normes IFRS qui avait significativement impacté à la baisse les fonds propres comptables en 2004. De ce fait la base de comparaison 2004 est rehaussée sans réalité économique.

IV.2 Rentabilité Opérationnelle (1)

La rentabilité opérationnelle du Groupe, pour sa part, est en progression de 2 points à 18.4% vs. 16.4%. Cette hausse résulte à la fois de l'amélioration des performances opérationnelles (résultat normalisé en hausse de + 4.1% à 1 419 M€) mais également de la réduction du profil de risque qui a généré une baisse des capitaux alloués (-7.1% à 7.7 Md€). Cette amélioration est très homogène dans tous les métiers du Groupe. La répartition est la suivante :

Rentabilité opérationnelle	31.12.05	31.12.04 publié
Biens et Responsabilité en France	17.0%	14.5%
Santé & Collectives en France	14.8%	14.8%
Vie et Services Fin. en France	21.1%	21.5%
Total Activités France	17.3%	16.8%
International	18.6%	15.0%
Assurance Crédit et Assistance	19.7%	17.0%
Total AGF (hors holdings)	18.4%	16.4%

(1) résultat normalisé / capitaux allouésIV.3 Plus values / PPE

Le montant des plus values (yc variations de juste valeur par résultat et nettes de dépréciation des instruments financiers) s'élève à 1 957M€ en part du groupe, contre 1 147M€ en 2004. Cette augmentation importante (+71%) résulte principalement de la cession de Gécina (plus value totale de 514M€ affectés de la façon suivante : 75M€ sur AGF Iart, 386M€ sur AGF Vie, 2M€ sur les autres sociétés du Groupe, et 51M€ en autres produits et charges opérationnels) et de l'évolution favorable des marchés financiers. Le montant total des variations de juste valeur par résultat s'établit à 521 M€ en 2005.

En part actionnaires, ces plus values s'établissent à 841 M€ (yc holdings) vs. 613 M€, soit une progression de +37%. Pour les seules sociétés opérationnelles, ce montant s'établit à
761 M€ vs. 509 M€, soit une progression de +50%. La proportion des plus values dans le résultat courant des sociétés opérationnelles s'établit au niveau peu élevé de 33%.

Une dotation à la PPE de 320 M€ a été constituée, portant le stock à 752 M€ au 31.12.05, soit près de 200 points de base sur provisions mathématiques en Vie en France. Cet élément fait partie intégrante de la gestion prudente de la richesse latente du Groupe.

IV.4 Actifs gérés, plus values latentes

Les actifs gérés en valeur de marché dépassent la barre des 100 Md€ au 31.12.05, en hausse de 11%. L'allocation économique se répartit en 15% en actions, 6% en immobilier, et 79% en instruments de taux.

Les plus-values latentes part du groupe (par rapport au coût historique) ont augmenté de +29% passant de 7.9 Md€ au 31.12.04 à 10.1 Md€ au 31.12.05. Dans un contexte de baisse des taux d'intérêts les plus-values latentes sur obligations se sont appréciées de +18% et s'établissent à 4.6Md€. Les plus-values latentes sur actions sont en forte hausse grâce à la bonne performance de la gestion d'actifs du Groupe et s'établissent à 3.5 Md€. Il est important de noter que la reconstitution de plus values actions a été supérieure à la consommation, traduisant par un autre élément la gestion prudente de la richesse latente. Enfin, les plus values latentes immobilières sont stables à 2.0Md€ par rapport à 2004.

En part actionnaires, ces plus values latentes sont en hausse de +22% à 3.11 Md€.

IV.5 Actif net réévalué, Marge de solvabilité consolidée

La richesse patrimoniale du Groupe représentée par l'actif net réévalué (ANR) s'élève à 10.6Md€ en hausse de 20% par rapport à l'exercice 2004, soit un montant de 58.4 € par action.

Les capitaux propres du Groupe hors réserve de réévaluation et écart d'acquisition s'élèvent à 6.17Md€ en hausse de 30% du fait de l'incorporation du résultat. La réserve de réévaluation, comprenant les plus values latentes sur obligations et actions nettes de participation aux bénéfices et d'impôts, est de 2.12Md€. Les plus values latentes sur immobilier nettes de participation aux bénéfices et d'impôts sont de 0.99Md€. Les autres éléments importants inclus dans l'ANR 2005, écarts d'acquisition et impôts différés sur réserve de capitalisation, sont respectivement de 971M€ et 387M€. Ces derniers sont globalement stables par rapport à l'exercice précédent.

La marge de solvabilité consolidée, quant à elle, s'établit à 294% au 31.12.05 vs. 236% en 2004, traduisant la poursuite du renforcement de la solidité financière du Groupe.

IV.6 Embedded Value, Valeur des Affaires Nouvelles (EEV)

AGF a adopté pour la publication de son Embedded Value 2005 les principes de l'European Embedded Value. En particulier, le coût des options et garanties est inclu dans l'ensemble des chiffres publiés.

Globalement l'Embedded value est en hausse de +26% à 11.3 Md€ soit 62.7€ par action. La PVFP est pour sa part en hausse de +11% à 3.1 Md€ et la valeur des affaires nouvelles est en hausse de 73% à 144 M€, soit 28.4% des APE. Ces bonnes performances tant en France qu'au Benelux sont le résultat de la forte croissance de l'activité, de l'amélioration du mix UC / €, de la capacité accrue à générer des marges financières et de la poursuite des efforts de réduction de coûts. Les performances des indicateurs sont les suivantes :

En millions d’euros	31.12.05	31.12.04	Variation
		proforma
ANR	10 538	8 800	+19.8%
Éléments de résultats futurs inclus dans ANR	-1 603	-1 897	-15.5%
Coût de la marge réglementaire	-710	-675	+5.2%
PVFP	3 105	2 788	+11.4%
Embedded Value	11 330	9 015	+25.7%
VAN	144	83	+73%
% APE	28.4%	18.0%	+10.4pts
dont VAN France	119	65	+83%
dont VAN Benelux	25	18	+39%

V PERSPECTIVES

En 2 mots : " Croissance Rentable "

AGF se fixe comme objectif pour les exercices à venir de reconquérir des parts de marché et de maintenir sa rentabilité.

En particulier chez AGF France, le Groupe souhaite créer une image plus attractive, fidéliser ses clients existants et en conquérir de nouveaux, soutenir le développement de ses réseaux en augmentant le nombre de points de ventes et de commerciaux. En outre, dans tous ses métiers, AGF veut gagner des parts de marché et maintenir son niveau de rentabilité.

AGF dispose de tous les atouts pour réussir la " Croissance Rentable " :

- Une stratégie ambitieuse

- Une organisation adaptée

- Des projets bien engagés

- Un socle de rentabilité forte et solide

Contacts investisseurs AGF :		Contacts presse AGF :
Vincent Foucart	33 (0)1 44 86 29 28	Bérangère Auguste-Dormeuil	33 (0)1 44 86 78 97
	[email protected]		[email protected]
Jean-Yves Icole	33 (0)1 44 86 44 19	Agnès Miclo	33 (0)1 44 86 31 62
	[email protected]		[email protected]
Alexandre Cardinaud	33 (0)1 44 86 37 64	Séverine David	33 (0)1 44 86 38 09
	[email protected]		[email protected]
		Anne-Sandrine Cimatti	33 (0)1 44 86 6745
			[email protected]

Réserve :

Certains des énoncés contenus dans le présent document peuvent être de nature prospective et fondés sur les hypothèses et les points de vue actuels de la Direction de la Société. Ces énoncés impliquent des risques et des incertitudes, connus et inconnus, qui peuvent causer des écarts importants entre les résultats, les performances ou les événements qui y sont invoqués, explicitement ou implicitement, et les résultats, les performances ou les événements réels. Une déclaration peut être de nature prospectif par nature ou le caractère prospectif peut résulter du contexte de la déclaration. En plus, les déclarations de caractère prospectif se caractérisent par l'emploi de terme comme " peut ", " va ", " devrait ", " s'attend à ", " projette ", " envisage ", " anticipe ", " évalue ", " estime ", " prévoit ", " potentiel ", ou " continue ", ou par l'emploi de termes similaires. Les résultats, performances ou événements prospectifs peuvent s'écarter sensiblement des résultats réels en raison, notamment (i) de la conjoncture économique générale, et en particulier de la conjoncture économique prévalant dans les principaux domaines d'activités du groupe Allianz et sur les principaux marchés où intervient la Société, (ii) des performances de marchés financiers, y compris des marchés émergents, (iii) de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés, (iv) des taux de mortalité et de morbidité, (v) du taux de conservation des affaires, (vi) de l'évolution des taux d'intérêt, (vii) des taux de change, notamment du taux de change EUR/USD, (viii) de la concurrence, (ix) des changements des législations et des réglementations, y compris pour ce qui a trait à la convergence monétaire ou à l'Union Monétaire Européenne, (x) des changements intervenants dans les politiques des Banques Centrales et/ou des Gouvernements étrangers (xi) des effets des acquisitions (par exemple de la Dresdner Bank AG) et de leur intégration et (xii) des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence, que ce soit sur le plan local, régional, national et/ou mondial. Beaucoup de ces facteurs seraient d'autant plus susceptibles de survenir, et éventuellement de manière accrue, suite aux évènements du 11 septembre 2001 et à leurs conséquences.

Les questions abordées dans le présent document peuvent en outre impliquer des risques et des incertitudes dont la société Allianz AG est régulièrement amenée à faire état dans les documents qu'elle soumet à la Securities and Exchange Commission. La société Allianz AG n'est pas obligée de mettre à jour les informations prospectives contenues dans le présent document.

Pour plus d'informations financières, stratégiques et institutionnelles concernant le Groupe AGF, visitez notre site internet http://www.agf.fr