Librairie : Trader Workstation

Catégorie : Gestion
Niveau: Débutant, initié
Auteur : Jean-Laurent Viviani
Disponibilité: (Expédié sous 24h)

Description : S'appuyant sur son expérience de l'enseignement, l'auteur présente de manière progressive et pédagogique les principaux concepts et les différentes techniques de gestion de portefeuille

Table des matières

Avant-propos IX
1. Théorie de la décision en avenir incertain 1
I. Présentation et propriété du critère d'espérance d'utilité 2
A. Le théorème central de la théorie 3
B. Les critiques de la théorie 7
II. L'aversion pour le risque 10
A. Fonction d'utilité et attitude vis-à-vis du risque 10
B. Les mesures d'aversion pour le risque 13
C. Fonction d'utilité et mesures du risque 15
Annexe au chapitre 1 16
Démonstration partielle du théorème de Pratt 16
Exercices 18
2. Evaluations actuarielles et simplifiées d'actions 21
I. Les modèles de base 23
A. Présentation des modèles 23
B. Quelques problèmes posés par ces modèles 36
II. Les modèles simplifiès d'évaluation 44
A. Le modèle T de Estep 44
B. Le modèle de Fielitz et Muller 49
III. Tests des modèles 51
A. Tests partiels 51
B. Comparaison des modèles de base 52
IV. L'allocation tactique 53
A. Présentation des méthodes 54
B. Le danger de ces méthodes 55
Annexe au chapitre 2 57
Démonstration de la formule de Modolovsky 57
Exercices 58
3. Gestion de portefeuille moyenne-variance 63
I. Les conditions de validité de l'analyse moyenne-variance 64
A. Les conditions usuelles 64
B. Une condition moins restrictive 66
II. Présentation de la gestion moyenne-variance 67
A. Les paramètres statistiques utilisés 67
B. La gestion de portefeuille dans le cas de deux actifs 70
III. Calcul des frontières d'efficience 77
A. Frontière d'efficience avec actif sans risque 77
B. Calcul de la frontière d'efficience sans actif sans risque 82
C. La diversification 85
Annexe au chapitre 3 88
Algorithme de gestion de portefeuille moyenne-variance 88
Exercices 90
4. Gestion de portefeuille moyenne-variance : simplifications et développement 93
I. Méthodes simplifiées pour calculer la frontière d'efficience 94
A. Le modèle de marché et ses développements 94
B. La méthode de Elton, Gruber et Padberg 101
C. Les modèles de correlation moyenne 103
D. Etudes empiriques 104
II. Critiques de la gestion moyenne-variance 105
A. Mesure et prise en compte du risque d'estimation 105
B. Les méthodes d'amélioration des estimations 108
C. L'élargissement de l'ensemble d'informations 113
III. Prévisions et gestion active de portefeuille 114
A. Les prévisions et leurs combinaisons 114
B. Des analyses aux précisions quantitatives 117
C. Des prévisions à la structure du portefeuille 118
Annexe au chapitre 4 120
Annexe I. Techniques simplifiées d'estimation et de calcul
des portefeuilles efficients 120
Annexe II. La gestion indicielle 122
Exercices 124
5. Critères de choix entre actifs 129
I. Dominance stochastique 130
A. Présentation des critères 130
B. L'utilisation des critères en gestion de portefeuille 136
II. Mesures du risque autres que la variance 138
A. Préférence pour la sécurité 138
B. Les mesures de risque fondées sur la valeur absolue 149
III. Les moments d'ordre supérieur à deux 151
A. Généralisation de l'analyse moyenne-variance 151
B. Le coefficient de dissymétrie dans la gestion de portefeuille 153
IV. Le critère de la moyenne géomètrique 156
A. Présentation du critère 157
B. Les fondements du critère 158
Annexe au chapitre 5 159
Algorithme de Frank et Wolf appliqué au calcul de la
frontière d'efficience dans le cas de la semi-variance 159
Exercices 161
6. Modèles d'évaluation des actifs 165
I. Le modèle d'évaluation des actifs financiers à l'équilibre (MEDAFE) 166
A. Présentation du modèle et de ses propriétés 166
B. Les prolongements du MEDAFE 172
C. Les tests et critiques 175
II. Le modèle d'évaluation par arbitrage 179
A. La notion d'arbitrage 180
B. Le modèle d'évaluation par arbitrage (MEA ou APT) 181
Exercices 186
7. Efficience des marchés 189
I. L'efficience financière 190
A. Définition et théorie 190
B. Les tests de prévisibilité des cours 194
C. Les études d'évènements 206
D. Les tests de la forme forte 210
E. Les anomalies sur les marchés financiers 211
II. L'efficience fondamentale 216
A. La valeur fondamentale dans la théorie des anticipations
rationnelles 216
B. Les tests de l'efficience fondamentale 217
C. Les explications théoriques de la sur-réaction 221
Exercices 225
8. Evaluation des performances des portefeuilles 229
I. La mesure des rendements 230
II. Les mesures de performance classiques 231
A. Présentation 231
A. Critique des mesures classiques et tests empiriques 238
III. Décomposition de la performance 240
A. Problèmes conceptuels 242
B. Problèmes empiriques 243
C. Nouvelles approches des performances 245
IV. La connaissance de la structure de portefeuille 249
A. Les mesures de covariance 249
B. Analyse d'attribution 250
Exercices 253
Corrigés des exercices 257
Bibliographie 37
Index 321

Pour intervenir sur les marchés boursiers, nous vous conseillons de bien choisir votre ordre de bourse.Evitez d'utiliser un ordre de bourse à tout prix ou ATP ni un ordre au cours de marché ni un ordre limite Le seul ordre que nous vous recommandons absolument, est l’ordre à seuil de déclenchement.
Cette ordre est trés intéressant car il vous permet de vous positionner dans le sens du trade, que ce soit à la hausse pour un achat ou à la baisse pour une vente à découvert.
Prenons l'exemple d'Accor le 08/03/2005 , .en effet, si vous analysez bien l'action celle ci-devrait chuter et pourtant l’action ouvre en forte hausse le lendemain, si vous aviez passé un ordre à tout prix , le résultat aurait été désastreux..En bourse Il faut savoir reconnaître ses erreurs très rapidement et se souvenir que le marché a toujours raison. Sachez par expérience, qu’une action n’est jamais trop haute pour être achetée ni jamais trop basse pour être vendue à découvert.

Par contre si votre ordre à seuil de déclenchement est exécuté parce que l’action a franchi le seuil que vous vous êtes fixé, cela signifie quelle prend la direction que vous pensiez. Et si votre ordre de bourse n’est pas exécuté ce jour-là, il faut alors admettre que votre
analyse était fausse , il convient alors de repartir sur d'autres bases en revoyant sa stratégie de trading

Investir en bourse en utilisant l'analyse technique, demande une discipline de fer.L'approche qui nous semble la plus cohérente est la suivante :

Avant toute prise de décision, nous vous conseillons de visualiser le graphe de l’action sur 3 périodes différentes : le court terme, le moyen terme et le long terme. Cette approche va ensuite vous permettre de faire ressortir les grandes lignes indispensable à toute étude d'analyse technique, que sont les tendances, les mouvements, les niveaux de supports et résistances, etc... Enfin, nous vous conseillons de suivre l'évolution des volumes sur les quelques jours qui précédent votre décision d'achat ou de vente.
Une fois que vous avez appliqué l'ensemble de ces rêgles, vous pouvez vous consacrez à l'execution de l'ordre de bourse, mais attention, à ne pas prendre n'importe quel type ordre, car votre positionnement sur les marchés pourrait vous êtres fatale..Pour ce qui est de l'ordre de bourse , nous vous conseillons de ne pas utiliser un ordre à tout prix ou ATP ni un ordre au cours de marché ni un ordre limite Le seul ordre que nous vous recommandons absolument, est l’ordre à seuil de déclenchement.
Cette ordre est trés intéressant car il vous permet de vous positionner dans le sens du trade, que ce soit à la hausse pour un achat ou à la baisse pour une vente à découvert.
Prenons l'exemple d'Accor le 08/03/2005 , en effet, si vous analysez bien l'action celle ci-devrait chuter et pourtant l’action ouvre en forte hausse le lendemain, si vous aviez passé un ordre à tout prix , le résultat aurait été désastreux.Par contre si votre ordre à seuil de déclenchement est exécuté parce que l’action a franchi le seuil que vous vous êtes fixé, cela signifie quelle prend la direction que vous pensiez. Et si votre ordre de bourse n’est pas exécuté ce jour-là, il faut alors admettre que votre analyse était fausse , il convient alors de repartir sur d'autres bases en revoyant sa stratégie de trading.C'est pourquoi aussi nous
vous déconseillons de suivre les inepties des journalistes ou conseillers financiers qui pensent qu’une action conseillée à l’achat et ayant ensuite chuté devient une excellente opportunité et doit être renforcée..Sachez par expérience, qu’une action n’est jamais trop haute pour être achetée ni jamais trop basse pour être vendue à découvert..En bourse Il faut savoir reconnaître ses erreurs très rapidement et se souvenir que le marché a toujours raison. Ensuite, nous vous conseillons de définir la part de capital que vous allez utiliser pour executer votre ordre de bourse.
Une autre recommandation, aussi importante que l'ordre de bourse : évitez les penny-stocks ou action à faible cout, ces actions valent généralement un peu moins de 1 euros.En effet, en intervenant sur des actions cotés sous 1 € ont des variations qui sont trés attirantes et une volatilité importante.Cependant, c'est qu'avec ce type de titre les stops sont difficilement positionnable , et l'on ne peut être certains de s'assurer une protection correcte avec ces trades.
Car sachez que la bourse ne se joue pas comme au casino, mais pour vous permet de faire fructifier votre capital en optimisant le couple rentabilité et risque.

Les points positifs

Pour commencer nous pouvons dire que l'analyse technique à une approche
multidisciplinaire, car elles peut servir à analyser tout type d'actifs, ce qui est un
atout non négligeable pour toute politique d'investissement.
L'analyse technique anticipe l'évolution des cours du marché sur des donnés compréhensible
et à la porté de tous (Volume, cous le plus haut, etc,..), de ce fait elle détient toute l'information qui va nous servir a décrypter l'évolution du cours.Prenons l'exemple d'initiés qui possèdent une information avant tout le monde, leur influence sur le marché pourra facilemenent être détecter en utilisant des indicateurs techniques dédiés aux volumes.
Ensuite, l'analyste technique, tient compte du caractère psychologique du marché et ne s'entête pas à investir contre le marché.
Enfin l'analyse technique s'est décelé les phases importante, dans l'évolution des cours d'une action.Elle peut par exemple déceler des phases de congestions, des zones de sur achat ou de sur vente

Les points négatifs

Une des grandes faiblesses de l'analyse technique est qu'elle permet d'investir en bourse, en utilsant une approche probabiliste, en effet les echecs ou les réussites de vos transacions reposent essentiellement sur une question de probabilités, le jeu consiste simplement
à limiter les pertes et jouir pleinement des plus-values.
Aussi on reproche le caractère subjectif de l'analyse technique, car l'analyse technique n'est
pas une science exacte, elle se rapproche plus de l'art par l'hétérogénéité des signaux qu'elle peut engendrer Comme tout apprentissage d'une science, c'est l'expérience qui fait la différence.Avant de pouvoir intervenir sur les marchés financiers, il faut tester sérieusement ses méthodes , en utilisant des simulateurs de bourse ou système de backtesting comme ceux présent dans le logiciel de bourse Trader Workstation.
Une fois que vous avez réussi à définir la méthode qui vous semble la plus profitable, vous pouvez alors passer en réel, pour investir en bourse.Un des points les plus critique ou négatifs de l'analyse technique, est l'effet rétroactif qui est imputable à chaque
analyse, en effet l'analyse technique est fondé sur la répétition des figures chartistes. Nous pourrions d'ailleurs se posé la question : En quoi le passé d'une action permet-il de prévoir son cours futur ? Un des derniers inconvénients de l'analyse technique est qu'elle a une facheuse tendance à s'auto-accomplir.En effet, tout modèle ou système à but prédictif a une influence sur les cours des actions.En réalité chaque investisseur utilise une méthode différente, de ce fait la courbe des cours s'en trouvera forcément affecté, donc le signal qui ressortira de votre analyse technique, s'en trouvera sensiblement faussé.